澳门博彩担保评级网海通国际:永利澳门持有评级 目标价228港元

  经调整物业EBITDA按季下跌12%。永利澳门 (永利) 公布了其2013年第2季度经营数字, 净收益为9.3亿美元 (按季-6%/ 按年+2.5%),经调整物业扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)为2.9亿美元(按季-12%/ 按年-4%),与预期相若。受到中场博彩收益按季下跌及直接贵宾博彩业务的赢率偏低(低于2%)所影响,澳门博彩担保评级网公司的经调整物业EBITDA利润率按季微跌2.2个百分点至31.2%(2013年第1季度:33.3%;2012年第2季度:33.3%)。

  贵宾博彩及中场博彩收益均按季下跌。澳门博彩担保评级网海通国际:永于季度内,公司的贵宾博彩及中场博彩收益均按季下跌,受到贵宾博彩业务相对较低的赢率影响(2013年第2季度:2.94%;2013年第1季度:3.14%),贵宾博彩收益按季下跌1%至8.8亿美元(按年+4%),而贵宾博彩投注额为299亿美元(按季+5%/ 按年-1%)。至于集团的中场博彩业务方面,中场博彩赢率为34.6%(2013年第1季度:35.5%),受到中场博彩投注额按季下跌8%(按年-7%)拖累,中场博彩收益按季下跌11% (按年+8%)。

  氹项目预计于2016年初开业。至于集团的氹项目方面,项目的前期地基建设工程已于本年2月开展,并继续紧贴建设时间表。管理层已完成就项目建筑成本经担保最高价格合约,项目总资本开支需求约为40亿美元。管理层预计氹项目将于2016年1月份左右开业。

  维持持有评级。氹新开业的娱乐场使竞争不断增加。利澳门持有评级 目标价228港元在公司的氹项目开业前,公司欠缺主要增长催化剂,鉴于当前的背景下,预计公司将于中期内持续受压。永利目前股价的相对估值与其同业的估计平均估值相近(预计2013年企业价值对EBITDA比率约13倍),我们维持持有评级,目标价由23.19港元下调至22.8港元。(双双)